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本报告导读：

产业链观点：近期SolarEdge、Enphase 发布23Q2 季度报，两家公司Q3 收入指引低于预期，预期Q3 欧洲仍将去库存，Q4 有望好转。

摘要：

建议关注三条主线：1）IGBT 紧缺下，大机业务有望实现份额与盈双重提升，且陆续发力户用领域形成新利润增长点。推荐阳光电源。2）储能逆变器需求旺盛，电池包业务+工商业/大机业务有望成为第二增长曲线。推荐固德威、德业股份、锦浪科技。3）微逆渗透率持续提升，壁垒更高。推荐禾迈股份、昱能科技。

行业观察：1）近期SolarEdge、Enphase 发布23Q2 季度报，两家公司Q2 收入符合预期，但Q3 收入指引低于预期，预期Q3 欧洲仍将去库存，Q4 有望好转，而美国Q3 户用光储需求则相对谨慎。2）受澳洲天然气供应商员工投票罢工影响，液化天然气（LNG）供应短缺风险增加，欧洲天然气价格大涨带动板块行情修复，欧洲天然气供需关系脆弱，或将推动户储超预期。3）Solarpaket I 草案将带动欧洲1-3 度电的小容量储能系统需求。

国内逆变器需求：根据国际能源网统计，6 月国内逆变器招投标市场共25.1GW 的逆变器招标采购订单，其中组串式逆变器采购容量2266MW，占比95.59%。集中式逆变器采购容量85MW，占比为3.57%。根据CNESA 数据，2023 年6 月中国新型储能新增装机3.5GW/7.2GWh，2023Q2 新型储能新增装机5.9GW/12.3GWh，环比+96.7%/105%。

海外逆变器需求：1-6 月逆变器出口61.56 亿美元，同比+94.88%。

分地区来看，1-6 月中国逆变器出口欧洲263 亿元，同比+166%，其中出口德国40.45 亿元，同比+234.66%，出口意大利14.25 亿元，同比+62.32%，出口西班牙8.06 亿元，同比+85.14%，出口荷兰142.90亿元，同比+193.11%。

价格跟踪：截至8 月11 日，20kw/50kw/110kw 光伏并网逆变器价格分别为0.195/0.17/0.15 元/w，对比1 月下降0.055/0.04/0.03 元/w；碳酸锂价格为25.3 万元/吨，相比1 月价格下降25 万元/吨；欧洲天然气价格为9.5 美元/百万英热单位，相比1 月价格下降18.76 美元/百万英热单位。

风险提示：超预期的行业扩产带来的竞争加剧导致价格超预期下跌；海外贸易保护与供应链壁垒；汇率波动；需求不及预期。